En una escalada de fricción económica global, los aranceles impuestos por el presidente Trump han convulsionado los mercados financieros esta semana, afectando tanto a las acciones como a Bitcoin y las criptomonedas. Sin embargo, un nuevo memorando de Bitwise Asset Management sugiere que estos vientos en contra podrían impulsar a Bitcoin a nuevas cotas, independientemente de si la estrategia de Trump tiene éxito o fracasa.
A principios de semana, el mercado de las criptomonedas experimentó una fuerte liquidación. Bitcoin cayó alrededor de un 5%, mientras que Ethereum y XRP sufrieron pérdidas aún más acusadas: 17% y 18%, respectivamente. El catalizador inmediato fue la imposición por parte de Trump de un arancel del 25% a la mayoría de las importaciones procedentes de Canadá y México, así como un arancel del 10% a China. En represalia, estos socios comerciales anunciaron sus propias contramedidas.
El dólar estadounidense reaccionó subiendo más de un 1% frente a las principales divisas. Esto, combinado con la persistente iliquidez de los fines de semana en los mercados de criptomonedas, desencadenó una ola de liquidaciones forzadas a medida que los operadores apalancados vendían en la corriente descendente. Según Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, se liquidaron hasta 10.000 millones de dólares en posiciones apalancadas en lo que describió como "el mayor evento de liquidación en la historia de las criptomonedas".
A pesar de la espectacular evolución de los precios, Jeffrey Park, director de estrategias alfa de Bitwise, se muestra optimista sobre la trayectoria de Bitcoin. Señala dos ideas rectoras que dan forma a su tesis alcista: el "dilema de Triffin" y el objetivo más amplio del presidente Trump de reestructurar la dinámica comercial de Estados Unidos.
El dilema de Triffin pone de relieve el conflicto entre una moneda que sirve de reserva global -generando una demanda constante y una sobrevaloración- y la necesidad de mantener déficits comerciales persistentes para suministrar suficiente moneda al extranjero. Si bien este estatus permite a Estados Unidos pedir prestado a bajo coste, también ejerce una presión sostenida sobre la industria manufacturera y las exportaciones nacionales.
"Trump quiere deshacerse de los aspectos negativos, pero mantener los positivos", explica Park, sugiriendo que los aranceles pueden ser una herramienta de negociación para obligar a otras naciones a sentarse a la mesa, lo que recuerda al Acuerdo del Plaza de 1985, que devaluó el dólar en coordinación con otras grandes economías.
Los dos escenarios: Bitcoin gana, el dinero fiduciario pierde
Park sostiene que Bitcoin se beneficiará de dos resultados distintos de la actual política comercial de Trump:
Escenario 1: Trump consigue debilitar el dólar (manteniendo los tipos bajos)
Si Trump logra maniobrar un acuerdo multilateral -similar a un "Acuerdo del Plaza 2.0"- para reducir la sobrevaloración del dólar sin aumentar los tipos de interés a largo plazo, el apetito de riesgo entre los inversores estadounidenses podría dispararse. En este entorno, un activo no soberano como Bitcoin, libre de controles de capital y dilución, probablemente atraería entradas adicionales. Mientras tanto, otras naciones que luchan contra las consecuencias de un dólar más débil podrían desplegar estímulos fiscales y monetarios para apoyar sus economías, lo que podría impulsar aún más el capital hacia activos alternativos como Bitcoin.
"Si Trump puede abrirse camino hasta su posición, no hay ningún activo mejor posicionado que Bitcoin. Unos tipos más bajos despertarán el apetito de riesgo de los inversores estadounidenses, haciendo subir los precios. En el extranjero, los países se enfrentarán a economías debilitadas y recurrirán a los clásicos estímulos económicos para compensarlo, lo que llevará de nuevo a precios más altos de Bitcoin", argumenta Park.
Escenario 2: Una guerra comercial prolongada y una impresión masiva de dinero
Si Trump no consigue cerrar un acuerdo de amplia base y la guerra comercial continúa, la debilidad económica global invitaría casi con toda seguridad a un amplio estímulo monetario por parte de los bancos centrales. Históricamente, estas inyecciones de liquidez a gran escala han sido alcistas para Bitcoin, ya que los inversores buscan activos deflacionarios y descentralizados aislados de las políticas de los bancos centrales
"¿Y qué pasa si fracasa? ¿Qué pasa si, en cambio, tenemos una guerra arancelaria sostenida? Nuestra opinión más firme es que la debilidad económica resultante conducirá a una impresión de dinero a una escala mayor que la que hemos visto nunca. E históricamente, ese estímulo ha sido extraordinariamente bueno para Bitcoin", dice Park.
En el momento de escribir este artículo, BTC cotizaba a 99.000 dólares.
