El martes 19 de febrero, la Reserva Federal publicó las actas de su reunión, revelando que los banqueros centrales están considerando poner fin, o al menos una desaceleración significativa, al ajuste cuantitativo (QT). El documento establece: "Varios participantes sugieren detener o ralentizar la reducción del balance a la espera de la resolución del techo de la deuda".
Estas declaraciones han alimentado el optimismo entre los expertos de Bitcoin que ven el posible fin del QT como una señal alcista. Muchos lo ven como un precursor de una mayor liquidez en los mercados financieros, una condición que históricamente ha beneficiado a activos de riesgo como las criptomonedas.
Las actas recién publicadas confirman que ciertos funcionarios de la Fed están preocupados por la interacción entre la reducción del balance en curso y el inminente debate sobre el techo de la deuda. La posibilidad de una emisión a gran escala de bonos del Tesoro de Estados Unidos una vez que se resuelva el techo de la deuda parece ser un factor clave detrás de los llamados a pausar o detener la QT.
No se anunció un cambio explícito a la flexibilización cuantitativa (QE), pero el reconocimiento de que la reducción del balance podría reducirse ha sido suficiente para avivar la especulación en los círculos de activos digitales. Las actas deben ser aprobadas por unanimidad por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), lo que sugiere además un mensaje intencional de los formuladores de políticas.
Implicaciones para Bitcoin
El renombrado comentarista del mercado y presentador del podcast On the Margin, Felix Jauvin, acudió a X para enfatizar la importancia de la señalización de la Fed, escribiendo: "Ahí está, el QT llegará a su fin esta primavera. Recuerde que cada miembro del FOMC tiene que aprobar por unanimidad estas actas, esto es intencional".
Si bien Jauvin subraya la unanimidad detrás de estas actas, no llega a predecir un cambio inmediato hacia la QE. En cambio, señala una cadena específica de eventos que la Fed parece estar navegando.
La Fed ya ha reducido el ritmo de la reducción del balance a la mitad en comparación con su tasa inicial. Jauvin también señala que a medida que la facilidad de recompra inversa (RRP) se acerca a cero y la Fed alcanza su nivel de reserva objetivo de aproximadamente el 3% del PIB, un fin para el QT se vuelve más probable.
Además, existen preocupaciones sobre la Cuenta General del Tesoro (TGA) que podría reconstruirse una vez que se resuelva el límite de la deuda, lo que llevaría a una emisión considerable de facturas que podría provocar interrupciones provisionales en los mercados de financiación.
Por lo tanto, en lugar de pivotar hacia la QE, Jauvin cree que la Fed podría buscar una exención temporal de la Relación de Apalancamiento Suplementario (SLR), permitiendo que los bancos comerciales absorban deuda gubernamental adicional. "Están muy, muy, muy lejos de cualquier tipo de QE formal. En cambio, es más probable que busquen una exención de SLR que permita que los bancos comerciales sean el comprador marginal de deuda", predice Jauvin.
Un retorno formal a la QE, concluye Jauvin, solo se materializaría si las condiciones financieras y económicas se deterioraran significativamente, incluido un colapso importante en los activos de riesgo y una caída de las tasas a casi cero. En respuesta a un usuario de X que preguntó si poner fin al QT es optimista sin necesariamente indicar un movimiento inmediato hacia la QE, Jauvin ofreció una explicación sucinta:
"Por lo tanto, piense que para el contexto de liquidez actual está mejorando marginalmente en el sentido de que tendremos la posible secuencia de reducción de TGA en el final de QT en una exención potencial de SLR, y eso será todo por ahora. La QE ni siquiera debería estar en el vocabulario actual de discurso tal como está".
El renombrado analista de criptomonedas Pentoshi está de acuerdo, destacando un pronóstico publicado anteriormente: "El QT está llegando a su fin… Mi suposición es que el QT finaliza a principios del tercer trimestre. Con todo lo que está sucediendo actualmente, es probable que Trump termine forzándolo. Estuvo correcto en la suposición de QT en noviembre de 2021. Veamos".
Citó cómo la conclusión de la flexibilización cuantitativa a fines de 2021 coincidió con el final de la corrida alcista de las criptomonedas. Ahora, los observadores del mercado están observando atentamente si la inversa, una posible terminación del QT, podría generar un nuevo impulso para Bitcoin y otros activos digitales.
En el momento de la publicación, BTC cotizaba a 97.208 dólares.
